Perte maximale et ratio de Sortino de votre portefeuille DEGIRO : le risque de baisse expliqué

La perte maximale (maximum drawdown) mesure la plus forte baisse entre un sommet antérieur et le point le plus bas atteint ensuite, tandis que le ratio de Sortino pondère votre rendement uniquement par la volatilité à la baisse plutôt que par la volatilité totale — ensemble, avec le délai moyen de récupération et la valeur à risque (95 % / 1 jour), ils montrent à quel point une perte a réellement été douloureuse et longue.

Le rendement moyen masque les passages les plus difficiles

Supposons que votre portefeuille progresse de 8 % par an au bout de cinq ans. Ce chiffre ne dit rien de ce à quoi a ressemblé le trajet — que vous ayez passé une année 40 % sous l’eau en attendant de vous rétablir, ou que le rendement se soit constitué calmement et régulièrement. Pour voir cette différence, il faut regarder le risque de baisse : à quel point c’est descendu, combien de temps cela a duré, et ce que cela vous a réellement coûté.

Perte maximale : la plus grande chute depuis le sommet

La perte maximale est le plus grand pourcentage de baisse de votre portefeuille depuis un sommet antérieur jusqu’au point le plus bas atteint ensuite, avant qu’un nouveau sommet ne soit atteint. Un drawdown de -35 % signifie que la valeur de votre portefeuille, à son point le plus bas, était 35 % en dessous de son sommet le plus récent — quel que soit le rendement final obtenu sur l’ensemble de la période.

Qui détenait des ETF de croissance comme ARK Innovation fin 2021 a vu des drawdowns de plus de -75 % — et attend encore, au moment d’écrire ces lignes, un rétablissement complet. De tels chiffres ne sont pas une exception dans les portefeuilles de croissance concentrés ; ils montrent précisément pourquoi la perte maximale mesure autre chose que le rendement moyen.

Déstabilisant. Mais honnête. Il simule le pire moment d’entrée possible et montre ce que vous auriez réellement pu perdre si vous aviez investi juste avant la chute.

La perte maximale n’est cependant qu’une seule mesure ponctuelle : si vous calculez avec des cours journaliers plutôt que mensuels, le chiffre ressort vite plus profond — ne comparez donc jamais deux drawdowns calculés à des fréquences différentes. Plus la chute est profonde, plus la reprise est disproportionnée : une perte de 50 % exige un gain de 100 % pour revenir à l’équilibre ; à -20 %, il ne « faut » que 25 %, à -60 %, déjà 150 %. Cela explique du même coup pourquoi le délai de récupération n’évolue pas linéairement avec la profondeur du drawdown.

Ratio de Sortino : un risque qui ne compte que la baisse

Le célèbre ratio de Sharpe divise le rendement par la volatilité totale — y compris les mois de forte hausse. C’est étrange : personne ne vit une forte hausse comme un « risque ». Le ratio de Sortino corrige cela en n’incluant au dénominateur que la déviation à la baisse. Deux portefeuilles ayant exactement le même ratio de Sharpe peuvent donc avoir un ratio de Sortino totalement différent, si l’un oscille surtout vers le haut et l’autre de manière symétrique.

Un ratio de Sortino plus élevé signifie : plus de rendement par unité de « risque qui compte réellement ».

Qu’est-ce qu’un bon ratio de Sortino ?

Règle empirique : un ratio de Sortino supérieur à 1 est correct, supérieur à 2 est solide. En dessous, le rendement n’offre pas une compensation généreuse pour le risque de baisse que vous acceptez de prendre.

Délai de récupération et valeur à risque : combien de temps, et jusqu’où cela peut-il aller ?

• Délai moyen de récupération — le nombre de mois que votre portefeuille a historiquement mis pour retrouver son niveau précédent après un drawdown. Un drawdown de -20 % qui se rétablit en deux mois se vit très différemment du même -20 % qui s’étire sur deux ans.
• Valeur à risque (95 % / 1 jour) — la perte estimée que vous, avec une confiance de 95 %, ne devriez pas dépasser un jour donné. Elle n’indique pas la pire journée possible, mais elle indique à quoi ressemble une « mauvaise journée normale » pour votre portefeuille.

Quelle position a causé la baisse ?

Quelle position a fait le plus mal ? Un pourcentage de drawdown seul ne dit pas tout — vous voulez savoir quelles positions ont causé le choc. S’agissait-il d’une position surdimensionnée dans une action volatile, ou d’un repli généralisé du marché touchant tout le monde ? Cette distinction détermine si la solution est la diversification, le dimensionnement des positions, ou simplement la patience. La concentration sur quelques positions est souvent la cause sous-jacente d’une chute aussi brutale — voir aussi chevauchement et concentration des ETF et risque et diversification du portefeuille pour savoir comment le repérer en amont.

Comment ClearAnalyser calcule cela pour vous

ClearAnalyser calcule en direct votre ratio de Sortino, votre perte maximale, votre délai moyen de récupération et votre valeur à risque (95 % / 1 jour), visualise l’historique complet du drawdown dans un graphique, et affiche dans une carte « Top des baisses et analyse de récupération » exactement quelles positions ont été responsables de vos plus fortes baisses. Quels autres outils affichent des indicateurs de risque : voir le comparatif des portfolio trackers DEGIRO.

Sources : Ratio de Sortino — Investopedia · Valeur à risque (VaR) — Investopedia