Schlägt mein DEGIRO-Portfolio den S&P 500 oder den MSCI World?

Ein fairer Vergleich mit dem S&P 500 oder dem MSCI World muss berücksichtigen, wann Sie Geld eingezahlt haben, nicht nur wie viel: Im Rechenbeispiel dieses Artikels zeigt der cashflow-gewichtete Vergleich eine Outperformance von 659,69 €, mehr als das Dreifache der 200 €, die die naive Methode (die jeder Einzahlung ein volles Jahr Rendite gutschreibt) ausweist.

Die Falle von „der Index hat dieses Jahr 9 % gemacht”

Die gängigste Art zu benchmarken lautet: „Der S&P 500 hat dieses Jahr X % gemacht, ich habe Y % gemacht, also war ich besser/schlechter.” Das gilt nur, wenn Sie Ihren gesamten Einsatz am 1. Januar eingezahlt und danach nie mehr angefasst haben. Sobald Sie unterwegs Geld hinzufügen — was die meisten Anleger tun —, vergleichen Sie nicht zwei ungenaue Zahlen, sondern schlicht zwei Zahlen, die nicht dieselbe Frage beantworten. In der Praxis sehen wir das vor allem bei Anlegern, die monatlich einzahlen (Sparplan/DCA): Dort ist der Unterschied zwischen der naiven und der cashflow-gewichteten Methode am größten.

Warum das Timing auch hier eine Rolle spielt

Genau wie bei der Berechnung Ihrer eigenen Rendite (MWRR) hängt das Benchmarking nicht nur davon ab, wie viel Sie eingezahlt haben, sondern auch wann. Ein fairer Vergleich simuliert: Was, wenn jede Ihrer Einzahlungen genau zum selben Zeitpunkt in den Index investiert worden wäre?

Rechenbeispiel: dieselbe Einzahlung, diesmal gegen einen Index verglichen

Nehmen wir ein Portfolio, in das Sie am 1. Januar 10.000 € und am 1. Juli weitere 10.000 € einzahlten und das bei 22.000 € endete — eine MWRR von rund 13,5 %. Nehmen wir an, ein Index erzielte in diesem Jahr eine Rendite von 9 %.

Der naive Vergleich (als hätten beide Einzahlungen das ganze Jahr mitgemacht):

10.000 € × 1,09 + 10.000 € × 1,09 = 21.800 €

Fazit: Sie stehen bei 22.000 €, die Indexsimulation bei 21.800 € — eine Outperformance von 200 €.

Der cashflow-gewichtete Vergleich (die zweite Einzahlung war nur ein halbes Jahr investiert):

10.000 € × 1,09 + 10.000 € × 1,09^0,5 ≈ 21.340,31 €

Fazit: Sie stehen bei 22.000 €, die faire Indexsimulation bei 21.340,31 € — eine Outperformance von 659,69 €, mehr als das Dreifache dessen, was die naive Methode zeigte. Also dreimal so viel.

Der Unterschied entsteht nicht durch unterschiedliche Zahlen, sondern dadurch, dass die naive Methode der zweiten Einzahlung fälschlich ein volles Jahr Rendite gutschreibt, das sie nie tatsächlich hatte. Warum fühlt sich der Betrag von 200 € trotzdem wie ein korrektes Ergebnis an? Weil die Rechnung stimmt — nur die Annahme dahinter nicht.

Achten Sie darauf, welchen Index Sie genau vergleichen

Neben dem Timing gibt es noch eine zweite Falle: Welchen S&P 500 verwenden Sie eigentlich? Der Kursindex (ohne Dividende) schneidet strukturell 1,5 bis 2 Prozentpunkte pro Jahr schlechter ab als die Total-Return-Variante, bei der ausgeschüttete Dividenden reinvestiert werden. Vergleichen Sie Ihr Portfolio — das Dividenden erhält und oft reinvestiert — mit der falschen Variante, wirkt Ihre Outperformance größer oder kleiner, als sie in Wirklichkeit ist. ClearAnalyser benchmarkt gegen die Total-Return-Variante des S&P 500, MSCI World und Stoxx 600, sodass reinvestierte Dividenden auf beiden Seiten des Vergleichs mitzählen.

Warum das mehr ist als eine rechnerische Nuance

Ohne diese Korrekturen können Sie sich zu Unrecht für eine Performance loben (oder kritisieren), die eigentlich nur eine Folge davon ist, wann Sie zufällig Geld eingezahlt haben und gegen welche Indexvariante Sie vergleichen, nicht der Entscheidungen, die Sie getroffen haben. Einen Index zu schlagen oder hinter ihm zurückzubleiben, sagt im Übrigen noch nichts darüber aus, ob das Können ist oder einfach zusätzliches Risiko — das lesen Sie unter wie Sie Alpha, Beta und R² aus einer Regression ablesen.

Wie ClearAnalyser das für Sie berechnet

ClearAnalyser vergleicht Ihr Portfolio live mit dem S&P 500, MSCI World und Stoxx 600 — unter Verwendung exakt desselben Timings für Ein- und Auszahlungen wie in Ihrem eigenen Portfolio, sowohl über Ihre gesamte Historie als auch pro Zeitraum. Welcher Tracker einen Benchmark-Vergleich sonst noch anbietet, lesen Sie in unserem Vergleich der DEGIRO-Portfolio-Tracker.

Quellen: Time-Weighted Rate of Return — Investopedia · S&P Dow Jones Indices