Il mio portafoglio DEGIRO sta battendo l'S&P 500 o l'MSCI World?

Un confronto equo con l'S&P 500 o l'MSCI World deve tenere conto di quando hai versato il denaro, non solo di quanto: nell'esempio pratico di questo articolo, il confronto ponderato per i flussi di cassa mostra una sovraperformance di 659,69 €, più del triplo dei 200 € mostrati dal metodo ingenuo (che accredita ogni versamento con un anno intero di rendimento).

L’insidia di “l’indice ha fatto il 9% quest’anno”

Il modo più comune di fare un confronto con un benchmark è: “l’S&P 500 ha fatto X% quest’anno, io ho fatto Y%, quindi ho fatto meglio/peggio”. Questo vale solo se hai versato l’intero capitale il 1° gennaio e non l’hai più toccato. Non appena aggiungi denaro nel corso del tempo — cosa che fa la maggior parte degli investitori — non stai confrontando due numeri imprecisi, ma semplicemente due numeri che non rispondono alla stessa domanda. Nella pratica vediamo questo errore soprattutto tra chi versa mensilmente (DCA): è lì che la differenza tra il confronto ingenuo e quello ponderato per i flussi di cassa è più grande.

Perché anche qui il tempismo conta

Proprio come per il calcolo del tuo rendimento (MWRR), il confronto con un benchmark dipende non solo da quanto hai versato, ma anche da quando. Un confronto equo simula: cosa sarebbe successo se ogni versamento fosse stato investito nell’indice esattamente nello stesso momento?

Esempio pratico: stesso anno di prima, ora rispetto a un indice

Hai versato 10.000 € il 1° gennaio e 10.000 € il 1° luglio, arrivando a 22.000 € — un MWRR di circa il 13,5%. Supponiamo che un indice abbia reso il 9% quell’anno.

Il confronto ingenuo (come se entrambi i versamenti avessero partecipato per l’intero anno):

10.000 € × 1,09 + 10.000 € × 1,09 = 21.800 €

Conclusione: tu sei a 22.000 €, la simulazione dell’indice a 21.800 € — una sovraperformance di 200 €.

Il confronto ponderato per i flussi di cassa (il secondo versamento ha partecipato solo per mezzo anno):

10.000 € × 1,09 + 10.000 € × 1,09^0,5 ≈ 21.340,31 €

Conclusione: tu sei a 22.000 €, la simulazione equa dell’indice a 21.340,31 € — una sovraperformance di 659,69 €, più del triplo di quanto mostrato dal metodo ingenuo. Tre volte tanto, quindi.

La differenza non deriva dall’uso di cifre diverse, ma dal fatto che il metodo ingenuo accredita erroneamente al secondo versamento un anno intero di rendimento che in realtà non ha mai maturato. Perché allora 200 € sembra comunque un risultato corretto? Perché il calcolo in sé torna — solo il presupposto dietro non regge.

Attenzione a quale indice stai davvero confrontando

Oltre al tempismo c’è un secondo tranello: quale S&P 500 stai usando esattamente? L’indice prezzo (senza dividendi) rende strutturalmente 1,5-2 punti percentuali all’anno in meno rispetto alla variante total return, in cui i dividendi distribuiti vengono reinvestiti. Se confronti il tuo portafoglio — che riceve dividendi e spesso li reinveste — con la variante sbagliata, la tua sovraperformance sembrerà maggiore o minore di quanto sia in realtà. ClearAnalyser confronta con la variante total return dell’S&P 500, dell’MSCI World e dello Stoxx 600, così i dividendi reinvestiti contano su entrambi i lati del confronto.

Perché questa non è solo una sottigliezza aritmetica

Senza queste correzioni, rischi di congratularti (o criticarti) ingiustamente per una performance che in realtà è solo una conseguenza di quando hai versato il denaro per caso e di quale variante dell’indice usi come confronto, non delle scelte che hai fatto. Battere un indice o restarne indietro, del resto, non dice ancora nulla su se sia abilità o solo rischio aggiuntivo — lo scopri in come leggere alpha, beta e R² da una regressione.

Come ClearAnalyser calcola tutto questo per te

ClearAnalyser confronta in tempo reale il tuo portafoglio con S&P 500, MSCI World e Stoxx 600, utilizzando esattamente gli stessi tempi di versamento e prelievo del tuo portafoglio — sia sull’intera storia sia per periodo. Quali altri strumenti offrono un confronto con un benchmark lo trovi nel confronto dei portfolio tracker per DEGIRO.

Fonti: Time-Weighted Rate of Return — Investopedia · S&P Dow Jones Indices