Mon portefeuille DEGIRO bat-il le S&P 500 ou le MSCI World ?

Une comparaison juste avec le S&P 500 ou le MSCI World doit tenir compte du moment où vous avez déposé de l'argent, pas seulement du montant : dans l'exemple chiffré de cet article, la comparaison pondérée par les flux de trésorerie montre une surperformance de 659,69 €, soit plus de trois fois les 200 € que montre la méthode naïve (qui crédite chaque dépôt d'une année entière de rendement).

Le piège du « l’indice a fait 9 % cette année »

La façon la plus courante de se comparer à un indice est : « le S&P 500 a fait X % cette année, moi j’ai fait Y %, donc j’ai fait mieux/moins bien. » Cela ne tient que si vous avez déposé la totalité de votre mise le 1er janvier sans plus jamais y toucher. Dès que vous ajoutez de l’argent en cours de route — ce que font la plupart des investisseurs — vous ne comparez pas deux chiffres approximatifs, mais simplement deux chiffres qui ne répondent pas à la même question. Dans la pratique, nous voyons surtout ce problème chez les investisseurs qui versent chaque mois (DCA) : c’est là que l’écart entre la comparaison naïve et la comparaison pondérée par les flux de trésorerie est le plus grand.

Pourquoi le timing compte ici aussi

Tout comme pour le calcul de votre propre rendement (MWRR), la comparaison à un indice ne dépend pas seulement du montant que vous avez déposé, mais aussi du moment. Une comparaison juste simule : et si chaque dépôt que vous avez effectué avait été investi dans l’indice exactement au même moment ?

Exemple chiffré : la même année qu’avant, mais face à un indice

Vous avez déposé 10 000 € le 1er janvier et 10 000 € le 1er juillet, pour terminer à 22 000 € — un MWRR d’environ 13,5 %. Supposons qu’un indice ait rapporté 9 % cette année-là.

La comparaison naïve (comme si les deux dépôts avaient participé toute l’année) :

10 000 € × 1,09 + 10 000 € × 1,09 = 21 800 €

Conclusion : vous êtes à 22 000 €, la simulation de l’indice à 21 800 € — une surperformance de 200 €.

La comparaison pondérée par les flux de trésorerie (le second dépôt n’a participé qu’une demi-année) :

10 000 € × 1,09 + 10 000 € × 1,09^0,5 ≈ 21 340,31 €

Conclusion : vous êtes à 22 000 €, la simulation d’indice juste à 21 340,31 € — une surperformance de 659,69 €, plus de trois fois ce que montrait la méthode naïve.

La différence ne provient pas de l’utilisation de chiffres différents, mais du fait que la méthode naïve crédite à tort le second dépôt d’une année entière de rendement qu’il n’a en réalité jamais gagnée. Pourquoi 200 € donne-t-il quand même l’impression d’un résultat correct ? Parce que le calcul est juste — seule l’hypothèse derrière ne l’est pas.

Attention à l’indice exact que vous comparez

Au-delà du timing, il y a un second piège : quel S&P 500 utilisez-vous au juste ? L’indice de prix (sans dividendes) sous-performe structurellement de 1,5 à 2 points de pourcentage par an par rapport à la variante à rendement total, dans laquelle les dividendes versés sont réinvestis. Si vous comparez votre portefeuille — qui reçoit des dividendes et les réinvestit souvent — à la mauvaise variante, votre surperformance paraît plus grande ou plus petite qu’elle ne l’est en réalité. ClearAnalyser compare au S&P 500, au MSCI World et au Stoxx 600 en version à rendement total, afin que les dividendes réinvestis comptent des deux côtés de la comparaison.

Pourquoi ce n’est pas qu’une nuance arithmétique

Sans ces corrections, vous pouvez vous féliciter (ou vous critiquer) à tort pour une performance qui n’est en réalité qu’une conséquence du moment où vous avez déposé de l’argent et de la variante d’indice à laquelle vous comparez, et non des choix que vous avez faits. Battre ou sous-performer un indice ne dit d’ailleurs encore rien sur le fait que ce soit du talent ou simplement plus de risque — vous trouverez cela dans comment lire l’alpha, le bêta et le R² issus d’une régression.

Comment ClearAnalyser calcule cela pour vous

ClearAnalyser compare en direct votre portefeuille au S&P 500, au MSCI World et au Stoxx 600, en utilisant exactement le même calendrier de dépôts et de retraits que votre propre portefeuille — à la fois sur l’ensemble de votre historique et par période. Pour comparer ClearAnalyser à d’autres outils, voir le comparatif des portfolio trackers DEGIRO.

Sources : Time-Weighted Rate of Return — Investopedia · S&P Dow Jones Indices