Alpha, Beta und R² Ihres DEGIRO-Portfolios: schlagen Sie den Markt wirklich?

Beta (die Steigung der Regression gegen eine Benchmark) misst, wie empfindlich Ihr Portfolio auf Marktbewegungen reagiert, Alpha ist die Rendite, die übrig bleibt, sobald diese Marktsensitivität berücksichtigt ist, und R² zeigt, wie viel Ihrer Rendite tatsächlich durch diese Benchmark erklärt wird — zusammen zeigen sie, ob Outperformance auf Können oder nur auf zusätzlichem Marktrisiko beruht.

Den Markt zu schlagen sagt allein noch nichts über Können aus

Ein Portfolio, das den S&P 500 um 5 % pro Jahr schlägt, klingt beeindruckend. Doch wenn dieses Portfolio schlicht anderthalbmal so empfindlich auf Marktbewegungen reagiert wie der Index, ist ein Teil dieser Outperformance nur zusätzliches Risiko — kein Können. Um den Unterschied zu erkennen, betrachten wir drei Regressionskennzahlen: Beta, Alpha und R². Wollen Sie zunächst wissen, ob Sie überhaupt besser abschneiden als ein Index an sich, lesen Sie wie Sie Ihr Portfolio fair gegen den S&P 500 oder MSCI World benchmarken — hier gehen wir einen Schritt weiter als nur „wer gewinnt”: Ist dieser Vorsprung Können, oder einfach zusätzliches Risiko?

Beta per Regression: Sensitivität gegenüber einer Benchmark Ihrer Wahl

Beta wird berechnet, indem Ihre tägliche Rendite gegen die tägliche Rendite einer Benchmark Ihrer Wahl regressiert wird — das muss nicht der S&P 500 sein, es kann ebenso gut der MSCI World, der Stoxx 600 oder ein anderer Index sein, der besser zu Ihrem Portfolio passt. Das Ergebnis ist die Steigung dieser Regressionsgeraden: Ein Beta von 1,3 bedeutet, dass sich Ihr Portfolio im Durchschnitt 1,3-mal so stark bewegt wie diese spezifische Benchmark.

Eine Regression auf zu wenig Daten sagt wenig aus. Als Faustregel gilt: Bei weniger als etwa 6 Monaten Tagesrendite ist die Regressionsgerade noch zu instabil, um etwas auszusagen — rechnen Sie mit mindestens einem Jahr an Daten, bevor Sie Beta und Alpha ernst nehmen.

Alpha: Was bleibt nach der Korrektur um Beta übrig?

Alpha ist die Rendite, die übrig bleibt, wenn Ihr Beta bereits berücksichtigt wurde — der Teil Ihrer Performance, der sich nicht einfach durch mehr oder weniger eingegangenes Marktrisiko erklären lässt. Ein positives Alpha bedeutet, dass Sie, angepasst um Ihre Marktsensitivität, besser abgeschnitten haben, als die Regression vorhersagen würde. Ein negatives Alpha bedeutet das Gegenteil, selbst wenn Ihre absolute Rendite gut aussah.

Ein Rechenbeispiel (wie Sie Ihre eigene Jahresrendite korrekt ermitteln, lesen Sie in DEGIRO-Rendite berechnen): Ihr Portfolio erzielte dieses Jahr 12 %, gegenüber einem S&P 500, der 8 % machte. Ihr berechnetes Beta gegen den S&P 500 beträgt 1,3.

Erwartete Rendite auf Basis von Beta: 1,3 × 8 % = 10,4 %

Alpha: 12 % − 10,4 % = 1,6 %

Diese 1,6 % sind der Teil, der nach Korrektur um Ihre Marktsensitivität übrig bleibt — möglicherweise Können, möglicherweise Zufall, aber in jedem Fall nicht einfach zusätzliches Betarisiko.

R²: Wie zuverlässig ist dieses Beta wirklich?

R² zeigt, welcher Prozentsatz der Bewegungen Ihres Portfolios tatsächlich durch die gewählte Benchmark erklärt wird. Bei einem R² von 0,85 werden 85 % der Renditeschwankungen durch die Benchmark erklärt — Beta und Alpha sind dann aussagekräftig. Bei einem niedrigen R² (etwa 0,20) bewegt sich Ihr Portfolio größtenteils unabhängig von dieser Benchmark, und Beta und Alpha sagen deutlich weniger darüber aus, wie Sie tatsächlich abschneiden.

Wir sehen regelmäßig Portfolios mit einem R² von 0,2-0,3 gegen den S&P 500 — dort ist ein „positives Alpha” praktisch reines Rauschen, kein Signal. Faustregel: Vertrauen Sie Alpha und Beta erst, wenn R² über 0,5 liegt; darunter sagt die Regression schlicht zu wenig über Ihr Portfolio aus. Ohne R² keine Schlussfolgerung.

Performance-Attribution: Woher kam die Rendite?

Über die Regression selbst hinaus hilft die Performance-Attribution zu zeigen, welcher Teil Ihrer Gesamtrendite auf Marktbewegungen (über Ihr Beta) zurückzuführen ist und welcher Teil auf Alpha — so wissen Sie, ob Ihr Ergebnis vor allem Marktrisiko war oder tatsächlich andere Entscheidungen widerspiegelt. Welche einzelnen Aktien oder ETFs dazu am meisten beigetragen haben, zeigt der Renditebeitrag pro Position. Für ein vollständigeres Risikobild lässt sich das kombinieren mit Maximum Drawdown und der Sortino-Ratio sowie damit, wie Ihr Vermögen über Positionen und Sektoren gestreut ist.

Wie ClearAnalyser das für Sie berechnet

ClearAnalyser berechnet Beta, Alpha und R² Ihres Portfolios live per Regression Ihrer täglichen Rendite gegen eine Benchmark Ihrer Wahl, visualisiert dies in einem Rendite-Regressionschart und schlüsselt Ihre Performance in eine Attribution zwischen Marktbewegung und Alpha auf. Welcher Tracker solche Risikokennzahlen sonst noch bietet, lesen Sie in unserem Vergleich der DEGIRO-Portfolio-Tracker.

Quellen: Beta — Investopedia · R-Squared — Investopedia