Medir el crecimiento del dividendo: ¿qué indica el CAGR de dividendos?

El CAGR de dividendos es la tasa de crecimiento anual compuesta del dividendo por acción durante un periodo; una acción cuyo dividendo pasó de 1,00 € a 1,61 € por acción en cinco años tiene un CAGR de dividendos a 5 años de aproximadamente el 10%, calculado como (1,61 ÷ 1,00)^(1/5) − 1 — una cifra que, a diferencia de la rentabilidad por dividendo actual, refleja la tendencia y no una fotografía puntual.

Por qué una rentabilidad por dividendo alta no basta

Una acción con una rentabilidad del 6% parece más atractiva que una del 2%. Pero ese porcentaje es una fotografía puntual: no dice si el pago fue mayor o menor el año pasado, ni si es probable que suba, se mantenga o se recorte este año. Para quien trata los dividendos como ingresos a largo plazo, esa dirección importa al menos tanto como el nivel actual. Para nosotros, una rentabilidad por dividendo del 6% sin una cifra de crecimiento al lado es una señal de alarma, no un argumento de compra — y eso vale igualmente para los ingresos netos por dividendo que quedan tras la retención en origen.

¿Qué es exactamente el CAGR de dividendos?

El CAGR de dividendos (Compound Annual Growth Rate) es la tasa de crecimiento anual compuesta del dividendo por acción durante un periodo determinado — el mismo cálculo que el CAGR sobre el valor de su cartera, pero aplicado al dividendo en lugar de al precio:

CAGR de dividendos = (dividendo actual ÷ dividendo hace N años)^(1 ÷ N) − 1

Ejemplo práctico: de 1,00 € a 1,61 € por acción

Hace cinco años, una acción pagaba 1,00 € de dividendo por acción al año. Hoy son 1,61 €.

(1,61 ÷ 1,00)^(1/5) − 1 ≈ 10%

Esta acción hizo crecer su dividendo, de media, en torno a un 10% anual — aunque este cálculo por sí solo no le dice si ese crecimiento fue constante o llegó a saltos (por ejemplo, tres años planos seguidos de un gran incremento).

De qué le avisa el CAGR de dividendos

¿Cuándo debe entonces ponerse alerta? Un CAGR de dividendos alto o estable no es una garantía, pero es una señal útil — y su ausencia lo es igualmente:

• Un CAGR plano o decreciente puede apuntar a una empresa que ya no puede hacer crecer su dividendo al ritmo del beneficio, o que incluso anticipa un recorte.
• Picos puntuales (un dividendo especial o extraordinario en un solo año) distorsionan una ventana de medición corta; un CAGR a 1 año puede verse muy distinto del CAGR a 5 años de la misma acción. Hemos visto posiciones cuyo CAGR de dividendos a 1 año parecía espectacular — más de un 40% — gracias a un dividendo especial puntual, mientras que el crecimiento subyacente en realidad era plano. Sin poner al lado el CAGR a 5 años, es fácil caer en esa trampa.
• Un recorte de dividendo reinicia el cómputo: un solo año de pago menor puede borrar años de crecimiento acumulado en el cálculo. Eso duele, también en las cifras.
• Un desdoblamiento de acciones o una escisión (spin-off) puede hacer oscilar el CAGR del dividendo por acción sin que la empresa en sí haya empezado a repartir más o menos — ante un pico llamativo, compruebe siempre si ha habido una operación societaria de por medio.

Por eso el CAGR de dividendos a 1, 3 y 5 años juntos son más informativos que una sola cifra: las diferencias entre periodos muestran si el crecimiento se acelera, se frena o fue puntual. Qué portfolio trackers muestran el crecimiento y la previsión de dividendos lo verá en la comparativa de portfolio trackers para DEGIRO.

Cómo calcula esto ClearAnalyser por usted

ClearAnalyser calcula automáticamente el CAGR de dividendos a 1, 3 y 5 años de cada posición, junto con la Rentabilidad sobre el Coste y la Rentabilidad Actual — para que vea de un vistazo si un dividendo crece de forma estructural, se estanca o va en la dirección equivocada. Cómo se calculan esas cifras y su previsión a 12 meses (PADI) se explica en el resumen de dividendos de DEGIRO.

Fuentes: S&P Dow Jones Indices — metodología de los S&P Dividend Aristocrats