ClearAnalyserSolapamiento y concentración de ETF en tu cartera de DEGIRO: tu exposición real por empresa
El Índice de Herfindahl-Hirschman (HHI) mide cuán concentrada está su cartera en un puñado de grandes posiciones, pero no cuenta por separado una empresa que mantiene a través de varios ETF; un análisis en profundidad (look-through) de sus ETF calcula su exposición total real por empresa subyacente, a menudo más alta de lo que sugerirían sus posiciones individuales.
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Diez posiciones no equivale a diez veces la diversificación
Una cartera con diez ETF distintos parece diversificada. En las carteras que suben nuestros clientes vemos con regularidad entre diez y quince ETF, mientras que un análisis en profundidad muestra que Apple, Microsoft y Nvidia juntas representan un 20-25% del total — sin que ninguna posición individual supere el 4%. Si cinco de esos ETF se apoyan en gran medida en las mismas grandes empresas tecnológicas estadounidenses — por ejemplo una combinación de un tracker del MSCI World, un ETF del S&P 500 y un ETF del Nasdaq-100 —, en realidad está mucho más concentrado de lo que sugiere el número de posiciones. Para verlo, hay que mirar más allá de las posiciones en sí — a lo que hay dentro de ellas. Diez posiciones. Ni de lejos diez veces diversificación.
El Índice de Herfindahl-Hirschman: la concentración en una sola cifra
El Índice de Herfindahl-Hirschman (HHI) es una medida económica estándar de concentración, aplicada a su cartera: se suma el cuadrado del peso de cada posición. Unas pocas posiciones dominantes elevan el HHI de forma pronunciada, porque elevar al cuadrado hace que los pesos grandes cuenten desproporcionadamente más que los pequeños.
- HHI bajo — su patrimonio está repartido ampliamente entre muchas posiciones de tamaño similar.
- HHI alto — un pequeño número de posiciones determina la mayor parte del valor de su cartera, con todo el riesgo que eso conlleva si algo sale mal ahí.
Comprar diez ETF “para diversificar” es, en la práctica, a menudo una forma cara de tranquilidad: paga diez veces los costes continuos por una exposición tan concentrada como la de tres posiciones.
¿Qué es un buen valor de HHI?
Una regla práctica útil es el número efectivo de posiciones: 1 dividido entre el HHI. Un HHI de 0,10 equivale a un número efectivo de posiciones de 10 — su cartera se comporta, en términos de concentración, como si estuviera compuesta por diez posiciones iguales. Si ese HHI sube a 0,25, por ejemplo porque tres ETF están todos fuertemente cargados de las mismas grandes tecnológicas, una cartera de diez posiciones se comporta en la práctica como si solo tuviera cuatro. Si quiere reducir esa concentración, puede rebalancear su cartera hacia una asignación objetivo.
El problema: la misma acción a través de varios ETF
La concentración a nivel de posición es solo la mitad de la historia. Un ETF global, un tracker del S&P 500 y una acción tecnológica individual pueden solaparse significativamente: la misma empresa simplemente aparece tres veces en su cartera, oculta tras tres tickers distintos. Solo un análisis en profundidad — que mire más allá de cada ETF hacia sus participaciones subyacentes — revela su exposición real por empresa. Cinco ETF, todos cargados de Apple y Microsoft: ¿sigue siendo eso diversificación, o sobre todo repetición? Esta concentración oculta está estrechamente relacionada con lo que tratamos en riesgo y diversificación de cartera — y una cartera que en realidad depende de un puñado de empresas también corre un riesgo mayor de sufrir un drawdown máximo inusualmente profundo.
Un mapa de árbol hace visible la concentración de un vistazo
Un mapa de árbol interactivo representa cada posición (o, tras el análisis en profundidad, cada empresa subyacente) como un bloque cuya área corresponde a su peso en su cartera. Este tipo de visualización deja claro en segundos si su patrimonio está razonablemente repartido, o si un puñado de bloques ocupa la mayor parte del espacio.
Cómo calcula esto ClearAnalyser por usted
ClearAnalyser calcula el HHI de su cartera en vivo, visualiza sus posiciones en un mapa de árbol interactivo, y analiza en profundidad todos sus ETF en una tabla de “Exposición por empresa” para mostrar su exposición total real por empresa subyacente. Qué otros trackers miran dentro de sus ETF lo verá en la comparativa de portfolio trackers para DEGIRO.