Alpha, beta e R² del tuo portafoglio DEGIRO: stai davvero battendo il mercato?

Il beta (la pendenza della regressione rispetto a un benchmark) misura quanto il tuo portafoglio sia sensibile ai movimenti di mercato, l'alpha è il rendimento residuo una volta considerata quella sensibilità al mercato, e R² mostra quanta parte del tuo rendimento sia effettivamente spiegata da quel benchmark — insieme rivelano se la sovraperformance è abilità o solo rischio di mercato aggiuntivo.

Battere il mercato da solo non dimostra nulla sull’abilità

Un portafoglio che batte l’S&P 500 del 5% all’anno sembra impressionante. Ma se quel portafoglio è semplicemente una volta e mezza più sensibile ai movimenti di mercato rispetto all’indice, parte di quella sovraperformance è solo rischio aggiuntivo — non abilità. Per distinguere le due cose, si guardano tre misure di regressione: beta, alpha e R². Vuoi prima sapere se stai davvero battendo un indice in sé? Leggi come confrontare il tuo portafoglio in modo equo con l’S&P 500 o l’MSCI World — qui andiamo un passo oltre il semplice “chi vince”: quella vittoria è abilità, o solo rischio aggiuntivo?

Beta tramite regressione: sensibilità a un benchmark a tua scelta

Il beta si calcola effettuando la regressione del tuo rendimento giornaliero rispetto al rendimento giornaliero di un benchmark a tua scelta — non deve essere per forza l’S&P 500, potrebbe altrettanto bene essere l’MSCI World, lo Stoxx 600, o un altro indice più adatto al tuo portafoglio. Il risultato è la pendenza di quella retta di regressione: un beta di 1,3 significa che il tuo portafoglio si muove, in media, 1,3 volte tanto quello specifico benchmark.

Una regressione su troppo pochi dati dice poco. Regola pratica: con meno di circa 6 mesi di rendimenti giornalieri la retta di regressione è ancora troppo instabile per dire qualcosa — conta su almeno un anno di dati prima di prendere sul serio beta e alpha.

Alpha: cosa resta dopo aver corretto per il beta?

L’alpha è il rendimento che rimane una volta già considerato il tuo beta — la parte della tua performance che non è spiegata semplicemente dall’assunzione di più o meno rischio di mercato. Un alpha positivo significa che, rettificato per la tua sensibilità al mercato, hai ottenuto risultati migliori di quanto la regressione avrebbe previsto. Un alpha negativo significa il contrario, anche se il tuo rendimento assoluto sembrava buono.

Esempio pratico: il tuo portafoglio ha ottenuto quest’anno il 12%, contro un S&P 500 che ha fatto l’8%. Il tuo beta calcolato rispetto all’S&P 500 è 1,3.

Rendimento atteso in base al beta: 1,3 × 8% = 10,4%

Alpha: 12% − 10,4% = 1,6%

Quell’1,6% è la parte che resta dopo la correzione per la tua sensibilità al mercato — forse abilità, forse casualità, ma in ogni caso non semplicemente rischio beta aggiuntivo. Parti sempre da un rendimento corretto: come calcolare il rendimento DEGIRO quando versi denaro nel tempo lo spieghiamo a parte.

R²: quanto è davvero affidabile quel beta?

R² mostra quale percentuale dei movimenti del tuo portafoglio è effettivamente spiegata dal benchmark scelto. Con un R² di 0,85, l’85% della variazione del tuo rendimento è spiegata dal benchmark — beta e alpha sono significativi. Con un R² basso (ad esempio 0,20), il tuo portafoglio si muove in gran parte in modo indipendente da quel benchmark, e beta e alpha dicono molto meno su come stai realmente performando.

Vediamo regolarmente portafogli con un R² di 0,2-0,3 rispetto all’S&P 500 — in quel caso un “alpha positivo” è quasi solo rumore, non un segnale. Regola pratica: fidati di alpha e beta solo quando R² supera 0,5; sotto quella soglia la regressione dice semplicemente troppo poco sul tuo portafoglio. Senza R² non c’è conclusione.

Attribuzione della performance: da dove viene il rendimento?

Oltre alla regressione in sé, l’attribuzione della performance aiuta a mostrare quale parte del tuo rendimento totale sia attribuibile al movimento di mercato (tramite il tuo beta) e quale parte all’alpha — così sai se il tuo risultato è stato principalmente rischio di mercato, oppure scelte realmente diverse. Quali singole posizioni hanno prodotto il rendimento lo mostra invece il contributo al rendimento per posizione. Per un quadro del rischio più completo puoi combinare questo con il maximum drawdown e il Sortino ratio e con come il tuo patrimonio è distribuito tra posizioni e settori.

Come ClearAnalyser calcola tutto questo per te

ClearAnalyser calcola in tempo reale il beta, l’alpha e l’R² del tuo portafoglio tramite regressione del tuo rendimento giornaliero rispetto a un benchmark a tua scelta, li visualizza in un grafico di regressione del rendimento e scompone la tua performance in un’attribuzione tra movimento di mercato e alpha. Quali altri strumenti calcolano alpha e beta lo trovi nel confronto dei portfolio tracker per DEGIRO.

Fonti: Beta — Investopedia · R-Squared — Investopedia