TTWROR vs. IZF: zeitgewichtete oder geldgewichtete Rendite?

Bei TTWROR vs. IZF geht es um zwei Fragen. Die zeitgewichtete Rendite (TTWROR oder TWR) misst, wie sich Ihre Anlagen entwickelt haben, unabhängig davon, wann Sie ein- oder ausgezahlt haben. Der interne Zinsfuß (IZF, auch MWRR oder XIRR) misst, was Ihr Geld tatsächlich verdient hat, einschließlich des Timings. Für den Indexvergleich nehmen Sie TWR, für Ihr eigenes Ergebnis den IZF.

Sehen Sie in Portfolio Performance, Parqet oder einem anderen Tracker zwei Renditen, die nicht zusammenpassen? Das ist meist kein Fehler. Bei TTWROR vs. IZF geht es um zwei verschiedene Fragen: Wie hat sich Ihre Anlage entwickelt, und wie hat sich Ihr Geld entwickelt? In diesem Ratgeber sehen Sie den Unterschied an echten Kursen und erfahren, welche Zahl Sie wann verwenden.

DEGIRO-Rendite: warum Sie weder TWR noch IZF sehen

In Ihrem DEGIRO-Portfolio sehen Sie „Gesamt-G/V” und „Tages-G/V”. Gesamt-G/V ist Ihr gesamter Gewinn oder Verlust seit Eröffnung des Kontos. Darin stecken realisierte und unrealisierte Gewinne, Dividenden, Währungseffekte und Transaktionskosten (DEGIRO-Helpdesk, Englisch). Tages-G/V ist Ihr heutiges Ergebnis im Vergleich zum letzten Schlusskurs.

Das sind Beträge in Euro, keine Rendite pro Jahr. Machen Sie daraus selbst einen Prozentsatz, landen Sie bei „Endwert minus Einzahlungen, geteilt durch Einzahlungen”. Diese Zahl berücksichtigt nicht, wann Sie eingezahlt haben. Eine Einzahlung vom letzten Monat zählt genauso viel wie eine von vor fünf Jahren.

Auf die Frage, wo man seine Rendite findet, verweist DEGIRO aufs Selberrechnen: mit dem Export aus Ihrem Portfolio, der Jahresübersicht oder dem Kontoauszug im Posteingang (DEGIRO-Helpdesk, Niederländisch). DEGIRO zeigt also weder eine TWR noch einen IZF. Wie Sie aus diesen Daten trotzdem zu einer Rendite kommen, lesen Sie in DEGIRO-Rendite berechnen.

Was ist die zeitgewichtete Rendite (TWR, TTWROR)?

Die zeitgewichtete Rendite (TWR, Time-Weighted Return) ist die Rendite Ihrer Anlagen selbst, ohne den Effekt Ihrer Ein- und Auszahlungen. Sie beantwortet die Frage: Wie hat sich ein Euro entwickelt, der den ganzen Zeitraum über investiert war?

Die Berechnung erfolgt in drei Schritten:

1. Teilen Sie den Zeitraum bei jeder Ein- oder Auszahlung auf.
2. Berechnen Sie die Rendite jedes Teilzeitraums: der Wert kurz vor der nächsten Zahlung, geteilt durch den Wert direkt nach der vorigen Zahlung, minus 1.
3. Verketten Sie diese Renditen, indem Sie sie miteinander multiplizieren.

TWR = (1 + r1) × (1 + r2) × … × (1 + rn) − 1

Dabei ist r1 die Rendite im ersten Teilzeitraum, r2 im zweiten und so weiter. Jeder Teilzeitraum wird für sich gemessen, sodass Ihr Timing und die Höhe Ihrer Einzahlungen herausfallen.

In Portfolio Performance und Parqet heißt diese Kennzahl TTWROR, „True Time-Weighted Rate of Return”. Gemeint ist im Kern dieselbe zeitgewichtete Rendite: verkettete Teilrenditen zwischen den Zahlungen.

TWR ist deshalb der Maßstab, um Fonds und Vermögensverwalter zu vergleichen, denn ein Verwalter bestimmt nicht, wann Kunden Geld einzahlen. Vermögensverwalter, die nach den GIPS-Standards des CFA Institute berichten, verwenden aus diesem Grund in der Regel die zeitgewichtete Rendite.

Für eine exakte TWR brauchen Sie den Portfoliowert an jedem Tag, an dem Geld hinein- oder hinausfließt. Manche Tools nähern die TWR daher mit der Modified-Dietz-Methode an, die Zahlungen innerhalb eines Zeitraums nach der Zahl der investierten Tage gewichtet.

Was ist der interne Zinsfuß (IZF, MWRR)?

Die geldgewichtete Rendite (MWRR, Money-Weighted Rate of Return) ist die Rendite pro Jahr, bei der alle Ihre Einzahlungen, Auszahlungen und Ihr Endwert zusammen genau null ergeben. Das ist der interne Zinsfuß, kurz IZF (englisch IRR), Ihrer Zahlungsströme. Weil Ihre Einzahlungen auf beliebige Tage fallen, berechnen Sie ihn in Excel oder Google Sheets mit XINTZINSFUSS.

Man kann es sich so vorstellen: Angenommen, Sie hätten alle Einzahlungen auf ein Sparkonto mit festem Jahreszins gelegt. Welchen Zins hätten Sie gebraucht, um auf denselben Endwert zu kommen? Dieser Prozentsatz ist Ihr IZF.

Jeder Euro zählt so nach der Zeit, die er investiert war. Eine große Einzahlung kurz vor einem Anstieg erhöht Ihren IZF, eine große Einzahlung kurz vor einem Rückgang senkt ihn. Bei Auszahlungen ist es umgekehrt. Der IZF misst also Ihr eigenes Ergebnis, einschließlich Timing und Höhe Ihrer Einzahlungen.

Der Begriff hat viele Namen: MWR, MWRR, IRR, XIRR und IZF meinen in der Praxis dasselbe. Eine Formel, die das Ergebnis direkt liefert, gibt es nicht. Der IZF wird schrittweise angenähert, und das übernimmt Ihre Tabellenkalkulation.

TWR und IZF auf einen Blick

Beide Zahlen stimmen. Sie beantworten nur eine andere Frage.

Rechenbeispiel: vier Anleger, derselbe ETF, vier Ergebnisse

Vier Anleger stecken ihr Geld 2025 in denselben ETF: den iShares Core MSCI World UCITS ETF (IWDA) an der Euronext Amsterdam, in Euro und thesaurierend (keine Ausschüttungen). Von einem Hoch bei 108,82 € am 19. Februar fiel der Kurs nach den Importzöllen von Anfang April auf 85,32 € am 9. April. Am 31. Dezember stand er bei 111,53 €.

• A zahlt am 2. Januar einmalig 12.000 € ein.
• B zahlt am ersten Handelstag jedes Monats 1.000 € ein (Sparplan).
• C macht dasselbe wie B, plus 10.000 € extra am Hoch vom 19. Februar.
• D macht dasselbe wie B, plus 10.000 € extra am Tiefpunkt vom 9. April.

Die TWR ist für alle vier gleich: +5,9 % (111,53 € ÷ 105,30 € − 1). Die TWR misst nur den ETF, und der hat sich für alle gleich entwickelt.

Die Spalte „Gewinn ÷ Einzahlungen” entspricht ungefähr dem, was Sie erhalten, wenn Sie Gesamt-G/V bei DEGIRO durch Ihre Einzahlungen teilen.

Quelle und Annahmen. Tägliche Schlusskurse von IWDA in Euro über Yahoo Finance, abgerufen am 18. Oktober 2026. Zeitraum: 2. Januar bis 31. Dezember 2025. Keine Transaktionskosten, Bruchstücke erlaubt, jede Einzahlung sofort investiert. Der IZF ist mit derselben Methode berechnet wie die Excel-Funktion XINTZINSFUSS. Bei A liegt er genau bei 5,95 %, knapp über der TWR, weil der Zeitraum etwas kürzer als ein Jahr ist.

Was das Beispiel zeigt:

1. Gleiche TWR, sehr unterschiedlicher IZF. Der IZF reicht von 5,9 % bis 30,0 %. Der Unterschied liegt vollständig im Timing. Das ist der Kern von TTWROR vs. IZF.
2. Der IZF kann deutlich über „Gewinn ÷ Einzahlungen” liegen. Bei B beträgt der IZF 14,1 %, Gewinn ÷ Einzahlungen nur 7,4 %. Das Geld von B war im Schnitt nur etwa ein halbes Jahr investiert, und der IZF ist eine Rendite pro Jahr. Außerdem kaufte B von April bis Juli unter dem Startkurs von 105,30 €.
3. Eine Einzahlung zum falschen Zeitpunkt wiegt schwer. C zahlte 10.000 € am Hoch ein. Sein IZF sinkt dadurch von 14,1 % auf 7,6 %.
4. Dieselbe Einzahlung am Tiefpunkt wirkt umgekehrt. D tätigte dieselbe Extra-Einzahlung am 9. April und kommt auf 30,0 %. Sein Gewinn ist mehr als viermal so hoch wie der von B.
5. Jede Zahl hat ihre eigene Frage. Für den Vergleich mit dem MSCI World schauen Sie auf die TWR, für das, was Ihr eigenes Geld erwirtschaftet hat, auf den IZF. D hat keine bessere Anlage gewählt als A, nur einen anderen Zeitpunkt.

Rendite berechnen: welche Zahl wann?

• Vergleich mit dem MSCI World oder S&P 500, Beurteilung Ihrer Fondsauswahl: TWR. Nur die TWR nimmt Ihr eigenes Timing heraus, genau wie beim Indexwert. Wie das fair funktioniert, lesen Sie in Benchmark-Vergleich mit S&P 500 und MSCI World. Dort finden Sie auch eine zweite Methode: Ihre Einzahlungen zu denselben Zeitpunkten im Index simulieren.
• Was Ihr eigenes Geld erwirtschaftet hat und ob Ihr Timing geholfen hat: IZF. Legen Sie den IZF neben die TWR. Ist der IZF höher, hat Ihr Timing geholfen. Ist er niedriger, hat es Rendite gekostet.
• Steuererklärung: keine der beiden. Für die Steuer spielt weder TWR noch IZF eine Rolle. Maßgeblich sind die tatsächlich realisierten Gewinne, Verluste und Erträge in Euro, wie sie in den Steuer- und Jahresunterlagen Ihres Brokers ausgewiesen sind. Eine Prozentrendite fragt das Finanzamt nicht ab.
• Einmal eingezahlt, nichts nachgekauft oder entnommen: CAGR reicht. Ohne zwischenzeitliche Zahlungen fallen TWR, IZF und CAGR zusammen.

Warum TWR und IZF manchmal weit auseinanderliegen

Der Unterschied wächst in vier Situationen:

• Große Einzahlungen im Verhältnis zum bestehenden Depot. 10.000 € auf 5.000 € nachzulegen wiegt viel schwerer als auf 200.000 €.
• Einzahlungen kurz vor einem Rückgang oder Anstieg. Das haben Sie bei C und D gesehen.
• Auszahlungen. Entnehmen Sie Geld vor einem Rückgang, fällt Ihr IZF höher aus als die TWR. Vor einem Anstieg niedriger.
• Kurze Zeiträume. Der IZF ist eine Rendite pro Jahr. Über wenige Wochen ergibt das unsinnige Ausreißer: Steigt eine Position in zehn Tagen um 2 %, sind das hochgerechnet mehr als 100 % pro Jahr. Deshalb zeigt ClearAnalyser bei Positionen, die kürzer als etwa 30 Tage im Depot sind, „—” statt eines IRR.

Der Unterschied selbst ist ebenfalls eine Information: Er zeigt, ob Ihr Timing Rendite gebracht oder gekostet hat. Welche Positionen Ihr Ergebnis getrieben haben, zeigt der Renditebeitrag pro Position.

Selbst berechnen in Excel oder Google Sheets

Ihren IZF berechnen Sie mit XINTZINSFUSS:

1. Exportieren Sie Ihren Kontoauszug als CSV über Posteingang → Kontoauszug. Wie das geht, lesen Sie in DEGIRO CSV exportieren.
2. Schreiben Sie Ihre Ein- und Auszahlungen untereinander: Beträge in Spalte A, Daten in Spalte B. Einzahlungen sind negativ, Auszahlungen positiv. Käufe und Verkäufe lassen Sie weg, denn dieses Geld bleibt auf Ihrem Konto.
3. Setzen Sie den aktuellen Wert Ihres Kontos (Positionen plus Bargeld) als positiven Betrag darunter, mit dem heutigen Datum.
4. Verwenden Sie =XINTZINSFUSS(A2:A30; B2:B30). In englischsprachigen Programmen heißt die Funktion XIRR.

Achtung: DEGIRO exportiert mit Komma als Dezimaltrennzeichen und Daten im Format tt-MM-jjjj. Prüfen Sie, ob Ihre Tabelle sie als Zahl und als Datum erkennt.

Die TWR von Hand ist schwieriger. Sie brauchen den Wert Ihres gesamten Portfolios an jedem Tag mit einer Ein- oder Auszahlung, und der steht nicht in der CSV. Diesen Wert bauen Sie für jedes Datum selbst aus Ihren Positionen und den Schlusskursen des Tages auf. Bei einem monatlichen Sparplan sind das zwölf Rekonstruktionen pro Jahr, und ein einziger Fehler bricht die ganze Kette.

TWR und MWRR nebeneinander in ClearAnalyser

ClearAnalyser ist eine Chrome-Erweiterung, die im DEGIRO-Webtrader mitliest. Sie melden sich selbst bei DEGIRO an, Sie brauchen keine CSV, und die Verarbeitung erfolgt lokal in Ihrem Browser.

Der Tab Zinseszins zeigt TWR und MWR nebeneinander für denselben Zeitraum: 30 Tage, 6 Monate, YTD, 1 Jahr oder den gesamten Zeitraum. Beide enthalten Dividenden. Dieser Tab ist Premium (3,50 € pro Monat oder 39 € pro Jahr).

Kostenlos sehen Sie im Tab Positionen einen IRR pro Position: die geldgewichtete Rendite jeder einzelnen Anlage. Positionen, die kürzer als etwa 30 Tage im Depot sind, erhalten „—“.

Welche anderen Tools TWR oder IZF zeigen, sehen Sie im Vergleich der DEGIRO-Portfolio-Tracker. Wie sich ClearAnalyser von Portfolio Performance unterscheidet, lesen Sie in ClearAnalyser vs. Portfolio Performance.

Häufige Fragen

Was ist TTWROR in Portfolio Performance und Parqet?

TTWROR steht für „True Time-Weighted Rate of Return”. So nennen Portfolio Performance und Parqet die zeitgewichtete Rendite, im Kern also die TWR. Die geldgewichtete Rendite heißt in diesen Tools IZF (interner Zinsfuß), was Sie als IRR oder MWRR lesen können.

Ist IZF dasselbe wie XIRR oder MWRR?

Ja. Der IZF ist der interne Zinsfuß Ihrer Einzahlungen, Auszahlungen und Ihres Endwerts, und genau das ist die MWRR. XIRR, auf Deutsch XINTZINSFUSS, ist die Excel-Funktion, die diesen Zinsfuß für Zahlungen an beliebigen Tagen berechnet.

Kann die TWR positiv sein, während der IZF negativ ist?

Ja. Angenommen, Ihre Anlage steigt im Frühjahr kräftig und fällt im Herbst, und Sie zahlen kurz vor dem Rückgang einen großen Betrag ein. Über das ganze Jahr steht die Anlage höher, die TWR ist also positiv. Der größte Teil Ihres Geldes hat aber nur den Rückgang mitgemacht, sodass Ihr IZF negativ sein kann.

Welche Rendite zeigt DEGIRO selbst?

Weder TWR noch IZF. DEGIRO zeigt Gesamt-G/V: Ihren gesamten Gewinn oder Verlust in Euro seit Kontoeröffnung. Für eine Rendite verweist DEGIRO aufs Selberrechnen.

Ist die TWR dasselbe wie die CAGR?

Nicht ganz. Die CAGR ist das jährliche Wachstum eines Betrags ohne zwischenzeitliche Einzahlungen. Die TWR nimmt den Effekt von Einzahlungen heraus und funktioniert daher auch, wenn Sie nachkaufen. Ohne Nachkäufe ist die annualisierte TWR gleich der CAGR.

Quellen: What are Total P/L and values in my account? — DEGIRO (Englisch) · Waar kan ik mijn rendement vinden? — DEGIRO (Niederländisch) · Global Investment Performance Standards (GIPS) — CFA Institute · iShares Core MSCI World UCITS ETF (IWDA.AS), historische Kurse — Yahoo Finance