TWR vs MWR: ¿rentabilidad ponderada por tiempo o por dinero?

TWR vs MWR responde a dos preguntas distintas. La TWR (rentabilidad ponderada por tiempo) mide cómo lo hicieron sus inversiones, con independencia de cuándo aportó dinero. La MWR (ponderada por dinero, o TIR) mide lo que ganó realmente su dinero, incluido el momento de sus aportaciones. Frente a un índice, use la TWR; para su propio resultado, la MWR.

¿Ve dos rentabilidades distintas en Portfolio Performance, Parqet u otro tracker? Normalmente no es un error. TWR vs MWR son dos preguntas: ¿cómo lo hizo su inversión, y cómo lo hizo su dinero? Esta guía muestra la diferencia con cotizaciones reales y qué cifra usar en cada caso.

Rentabilidad en DEGIRO: por qué no ve ni la TWR ni la MWR

En su cartera de DEGIRO ve una ganancia/pérdida total y una del día. La total es su beneficio o pérdida desde que abrió la cuenta, e incluye ganancias realizadas y no realizadas, dividendos, efectos de divisa y costes de transacción (centro de ayuda de DEGIRO, en inglés). La del día es el resultado de hoy frente al cierre anterior.

Son importes en euros, no una rentabilidad anual. Si los convierte en porcentaje, obtiene “valor final menos aportaciones, dividido entre las aportaciones”, una cifra que ignora cuándo aportó cada euro.

A la pregunta “¿Dónde encuentro mi rentabilidad?”, el centro de ayuda neerlandés de DEGIRO le remite a calcularla usted mismo: con la exportación de su cartera, el informe anual o el extracto de cuenta de la bandeja de entrada (centro de ayuda de DEGIRO, en neerlandés). DEGIRO no muestra, por tanto, ni TWR ni MWR. Cómo pasar de esos datos a una rentabilidad real lo explica cómo calcular su rentabilidad en DEGIRO.

¿Qué es la rentabilidad ponderada por tiempo (TWR)?

La rentabilidad ponderada por tiempo (TWR, time-weighted return) es la rentabilidad de sus inversiones en sí, sin el efecto de sus aportaciones y retiradas. Responde a la pregunta: ¿qué hizo un euro que estuvo invertido todo el periodo?

Se calcula en tres pasos:

1. Divida el periodo en cada aportación o retirada.
2. Calcule la rentabilidad de cada subperiodo: el valor justo antes del siguiente flujo, dividido entre el valor justo después del anterior, menos 1.
3. Encadene esas rentabilidades multiplicándolas.

TWR = (1 + r1) × (1 + r2) × … × (1 + rn) − 1

Aquí r1 es la rentabilidad del primer subperiodo, r2 la del segundo, y así sucesivamente. Cada subperiodo se mide por separado, de modo que su calendario y el tamaño de sus aportaciones desaparecen del cálculo.

Por eso la TWR es la referencia para comparar fondos y gestores, que no deciden cuándo aportan dinero sus clientes. Las gestoras que presentan resultados según las normas GIPS del CFA Institute utilizan, por regla general, rentabilidades ponderadas por tiempo.

Una TWR exacta requiere el valor de la cartera en cada fecha en que entra o sale dinero. Algunas herramientas la aproximan con el método Modified Dietz, que pondera los flujos de un periodo según los días que estuvieron invertidos.

¿Qué es la rentabilidad ponderada por dinero (MWR)?

La rentabilidad ponderada por dinero (MWR, o MWRR, money-weighted rate of return) es la tasa anual con la que todas sus aportaciones, retiradas y su valor final suman exactamente cero. Es la tasa interna de retorno, la TIR, de sus flujos de caja. Como sus aportaciones caen en fechas irregulares, se calcula en Excel con la función TIR.NO.PER (XIRR en inglés).

Una forma de verlo: suponga que hubiera ingresado cada aportación en una cuenta a un tipo anual fijo. ¿Qué tipo habría necesitado para llegar al mismo valor final? Ese porcentaje es su MWR.

Cada euro cuenta durante el tiempo que estuvo invertido. Una aportación grande justo antes de una subida eleva su MWR; justo antes de una caída, la hunde. Las retiradas funcionan al revés. La MWR mide, por tanto, su propio resultado, con su calendario incluido.

MWR y MWRR son lo mismo; también verá TIR, IRR o XIRR. La TIR se obtiene por aproximaciones sucesivas, y de eso se encarga su hoja de cálculo.

TWR y MWR de un vistazo

Ejemplo práctico: cuatro inversores, el mismo ETF, cuatro resultados

Cuatro inversores invierten en 2025 en el mismo ETF: el iShares Core MSCI World UCITS ETF (IWDA) en Euronext Ámsterdam, en euros. Es de acumulación: no reparte dividendos. 2025 tuvo una caída clara: desde un máximo de 108,82 € el 19 de febrero, la cotización bajó a 85,32 € el 9 de abril, tras los aranceles anunciados a principios de abril. El 31 de diciembre cerró en 111,53 €.

• A invierte 12.000 € de una vez el 2 de enero.
• B invierte 1.000 € el primer día hábil de cada mes.
• C hace lo mismo que B, más 10.000 € extra en el máximo del 19 de febrero.
• D hace lo mismo que B, más 10.000 € extra en el mínimo del 9 de abril.

La TWR es la misma para los cuatro: +5,9% (111,53 € ÷ 105,30 € − 1). La TWR solo mide el ETF, y el ETF hizo lo mismo para todos.

La columna “ganancia ÷ aportado” se parece a lo que obtiene al dividir la ganancia/pérdida total de DEGIRO entre lo que ha aportado.

Fuente y supuestos. Cotizaciones de cierre diarias del IWDA en euros, de Yahoo Finance, consultadas el 18 de octubre de 2026. Periodo: del 2 de enero al 31 de diciembre de 2025. Sin costes de transacción, con participaciones fraccionadas y cada aportación invertida de inmediato. La MWR se calculó con el mismo método que la función TIR.NO.PER de Excel. Para A, la MWR es exactamente del 5,95%: algo por encima de la TWR, porque el periodo es un poco más corto que un año y la MWR está anualizada.

Lo que muestra el ejemplo:

1. Misma TWR, MWR muy distintas. La MWR va del 5,9% al 30,0% con el mismo ETF. La diferencia se debe solo al momento de las aportaciones: es el núcleo de TWR vs MWR.
2. La MWR puede superar con mucho la ganancia ÷ aportado. En B, 14,1% frente a 7,4%. El dinero de B estuvo invertido de media solo unos seis meses, y la MWR es una tasa anual. Además, de abril a julio B compró por debajo de la cotización inicial.
3. Una aportación en mal momento pesa mucho. Los 10.000 € de C en el máximo bajan la MWR del 14,1% al 7,6%.
4. La misma aportación en el mínimo actúa al revés. D termina en el 30,0%, con una ganancia más de cuatro veces mayor que la de B.
5. Cada cifra responde a su pregunta. Frente al MSCI World, mire la TWR; para lo que ganó su dinero, la MWR. D no eligió una inversión mejor que A: invirtió en otro momento.

Calcular su rentabilidad: ¿qué cifra usar y cuándo?

• Compararse con el MSCI World o el S&P 500, o juzgar su elección de fondo: la TWR. Solo la TWR elimina su propio calendario, igual que la cifra del índice. Cómo hacerlo de forma justa lo explica comparar su cartera con el MSCI World, que también muestra un segundo método: simular sus aportaciones en el índice en las mismas fechas.
• Lo que ganó su dinero, y si su calendario ayudó: la MWR. Ponga su MWR junto a su TWR. Si es más alta, su calendario ayudó; si es más baja, le costó rentabilidad.
• Su declaración de la renta: ninguna de las dos. Lo que cuenta son las ganancias y pérdidas patrimoniales realizadas, en euros, que en España se declaran en el IRPF. Las reglas dependen de su país de residencia; esta guía no es asesoramiento fiscal.
• Una sola aportación, sin añadir ni retirar: basta con el CAGR. Sin flujos intermedios, TWR, MWR y CAGR coinciden.

Por qué la TWR y la MWR pueden distar mucho

La diferencia crece en cuatro situaciones:

• Aportaciones grandes respecto a su cartera. 10.000 € pesan mucho más sobre 5.000 € que sobre 200.000 €.
• Invertir justo antes de una caída o una subida. Lo ha visto con C y D.
• Retiradas. Si retira antes de una caída, su MWR queda por encima de la TWR; antes de una subida, por debajo.
• Periodos cortos. Anualizada sobre unas semanas, la MWR da valores absurdos: un +2% en diez días supera el 100% anual. Por eso ClearAnalyser muestra “—” en lugar de una TIR para posiciones con menos de unos 30 días.

La diferencia en sí también es información: muestra si su calendario sumó o restó rentabilidad. Qué posiciones impulsaron su resultado lo ve en la contribución a la rentabilidad por posición.

Calcularlo usted mismo en Excel o Google Sheets

Su MWR se calcula con TIR.NO.PER:

1. Exporte su extracto de cuenta en CSV desde Bandeja de entrada → Extracto de cuenta. Los pasos están en exportar un CSV de DEGIRO.
2. Anote sus aportaciones y retiradas: importes en la columna A, fechas en la B. Las aportaciones van en negativo y las retiradas en positivo. Deje fuera compras y ventas: ese dinero sigue dentro de su cuenta.
3. Añada al final el valor actual de la cuenta (posiciones más efectivo) como importe positivo, con la fecha de hoy.
4. Use =TIR.NO.PER(A2:A30;B2:B30). En Google Sheets, el nombre de la función depende del idioma de la hoja (XIRR en inglés).

DEGIRO exporta las fechas como dd-MM-aaaa y usa la coma como separador decimal. Compruebe que su hoja los reconoce como fechas y números.

La TWR a mano es más difícil. Necesita el valor de toda la cartera en cada fecha de aportación o retirada, y ese dato no está en el CSV: tiene que reconstruirlo con sus posiciones y las cotizaciones de cierre de ese día. Con aportaciones mensuales son doce reconstrucciones al año, y un solo error rompe toda la cadena.

TWR y MWR lado a lado en ClearAnalyser

ClearAnalyser es una extensión de Chrome que lee los datos del webtrader de DEGIRO. Usted inicia sesión en DEGIRO, no necesita CSV y todo se procesa localmente en su navegador.

La pestaña Interés compuesto muestra la TWR y la MWR lado a lado para el mismo periodo: 30 días, 6 meses, desde el 1 de enero, 1 año o todo el periodo. Ambas incluyen dividendos. Esta pestaña es Premium (3,50 € al mes o 39 € al año).

Gratis, la pestaña Posiciones muestra una TIR por posición: la rentabilidad ponderada por dinero de cada valor. Las posiciones con menos de unos 30 días muestran “—”.

Qué otras herramientas muestran la TWR o la MWR lo verá en la comparativa de portfolio trackers para DEGIRO.

Preguntas frecuentes

¿La MWR es lo mismo que la TIR o XIRR?

Sí. La MWR (o MWRR) es la TIR de sus aportaciones, retiradas y valor final. TIR.NO.PER (XIRR en inglés) es la función de Excel que calcula esa TIR para flujos en fechas irregulares, como en una cuenta de valores.

¿Puede la TWR ser positiva y la MWR negativa?

Sí. Si su inversión sube en primavera y cae en otoño, y usted hace una aportación grande justo antes de la caída, la TWR del año sigue siendo positiva. Pero la mayor parte de su dinero solo vivió la caída, así que su MWR puede ser negativa.

¿Qué rentabilidad muestra DEGIRO?

Ni la TWR ni la MWR, sino una ganancia/pérdida total en euros desde que abrió la cuenta. Para un porcentaje, DEGIRO le remite a calcularlo usted mismo con la exportación, el informe anual o el extracto de cuenta.

¿Qué significa TTWROR en Portfolio Performance y Parqet?

TTWROR significa True Time-Weighted Rate of Return. Es el nombre que Portfolio Performance y Parqet dan a la rentabilidad ponderada por tiempo. La ponderada por dinero aparece como IRR, o IZF (interner Zinsfuß) en la interfaz alemana: es su MWR.

¿La TWR es lo mismo que el CAGR?

No exactamente. El CAGR es el crecimiento anual medio de un importe sin aportaciones ni retiradas. La TWR neutraliza el efecto de las aportaciones, así que también sirve cuando añade dinero. Con una sola aportación, la TWR anualizada coincide con el CAGR.

Fuentes: What are Total P/L and values in my account? — DEGIRO (en inglés) · Waar kan ik mijn rendement vinden? — DEGIRO (en neerlandés) · Global Investment Performance Standards (GIPS) — CFA Institute · iShares Core MSCI World UCITS ETF (IWDA.AS), cotizaciones históricas — Yahoo Finance