Contribución a la rentabilidad: ¿qué acciones impulsan tu cartera de DEGIRO?

La contribución a la rentabilidad de una posición no equivale a su rentabilidad porcentual, sino al peso de esa posición en su cartera multiplicado por dicha rentabilidad; en el ejemplo práctico de este artículo, una posición que supone el 80% de la cartera con un 5% de rentabilidad (4,0 puntos porcentuales) contribuye más a la rentabilidad total del 7% que una posición del 20% con un 15% de rentabilidad (3,0 puntos porcentuales) — aunque esta última parezca, a primera vista, la más rentable.

La trampa: la rentabilidad más alta no es el motor más grande

Si ordena sus posiciones por rentabilidad porcentual, la que destaca con un +40% salta a la vista como la “mejor” de inmediato. Pero si esa posición solo representaba un 2% de su cartera, apenas influyó en su resultado global — mientras que una posición discreta con un 5% de rentabilidad, que sí representaba un 80% de su cartera, puede haber sido el verdadero motor de sus ganancias. Vemos este patrón una y otra vez: los inversores celebran en su resumen el pico de +40%, mientras ese pico solo pesa un 2% de la cartera y la discreta posición del 80% fue la que hizo el trabajo de verdad. Rentabilidad porcentual y contribución a la rentabilidad son dos preguntas distintas.

Qué mide exactamente la contribución a la rentabilidad

La contribución a la rentabilidad pondera la rentabilidad de una posición por su peso en la cartera:

Contribución de la posición = peso de la posición × rentabilidad de la posición

Sumando la contribución de todas las posiciones se obtiene (con una cartera invariable durante el periodo) la rentabilidad total de la cartera — así puede ver exactamente qué parte de ese total causó cada posición. En el mundo de la gestión profesional de inversiones esto se conoce como “contribution to return” o atribución de rendimiento: el mismo principio con el que los gestores de fondos justifican qué inversión impulsó realmente su rentabilidad.

Si compra o vende entre medias, esta fórmula sencilla es solo una aproximación — para una contribución exacta hay que calcular con pesos reponderados a diario, algo que en la práctica solo resulta manejable de forma automatizada. Cómo se mide esa rentabilidad total cuando aporta dinero por el camino se explica en calcular la rentabilidad en DEGIRO.

Ejemplo práctico

Su cartera consta de dos posiciones. La posición A representa el 80% de su cartera y obtuvo un 5% de rentabilidad. La posición B representa el 20% de su cartera y obtuvo un 15% de rentabilidad.

Contribución de la posición A: 80% × 5% = 4,0 puntos porcentuales

Contribución de la posición B: 20% × 15% = 3,0 puntos porcentuales

Rentabilidad total: 4,0 + 3,0 = 7,0%

A primera vista, la posición B (15% de rentabilidad) parece la más rentable frente a la posición A (5%). Pero en realidad, la posición A, solo por su tamaño, fue el mayor motor de su rentabilidad total del 7%. Aquí gana el tamaño. No gana quien corre más rápido.

Por qué esto dice más que un ranking de rentabilidades

Un ranking de rentabilidades porcentuales responde a la pregunta “qué posición lo hizo mejor”, pero la contribución a la rentabilidad responde a la pregunta que realmente importa para su patrimonio total: “qué posición determinó mi resultado”. Esa distinción es precisamente el motivo por el que una fuerte concentración en una sola posición — vea también solapamiento y concentración de ETF — puede ser tanto su mayor oportunidad como su mayor riesgo: la misma posición que ahora impulsa sus ganancias es, en una caída, igualmente el motor de sus pérdidas. Esto, por cierto, vale igual de bien para una posición que ya haya vendido — una posición cerrada también fue, con efecto retroactivo, un motor de su resultado. Y si quiere ver el peso de cada posición en una fecha pasada, use el viaje en el tiempo por su cartera.

Cómo calcula esto ClearAnalyser por usted

ClearAnalyser calcula automáticamente la contribución exacta de cada posición a la rentabilidad total de su cartera, para que no tenga que averiguar usted mismo qué acciones o ETF fueron realmente el motor de sus ganancias — o de sus pérdidas. Qué otros trackers desglosan la rentabilidad por posición lo verá en la comparativa de portfolio trackers para DEGIRO.

Fuentes: literatura especializada del CFA Institute sobre atribución de rendimiento de inversiones (investment performance attribution).