Quelles actions tirent le rendement de votre portefeuille DEGIRO ? Contribution par position

La contribution au rendement d'une position n'est pas égale à son rendement en pourcentage, mais à son poids dans le portefeuille multiplié par ce rendement ; dans l'exemple chiffré de cet article, une position représentant 80 % du portefeuille avec un rendement de 5 % (4,0 points de pourcentage) contribue davantage au rendement total de 7 % qu'une position de 20 % avec un rendement de 15 % (3,0 points de pourcentage) — même si cette dernière semble, à première vue, la plus performante.

Le piège : le rendement le plus élevé n’est pas le plus grand moteur

Classez vos positions par rendement en pourcentage, et celle qui affiche +40 % saute immédiatement aux yeux comme la « meilleure performeuse ». Mais si cette position ne représentait que 2 % de votre portefeuille, elle a à peine influencé votre résultat global — tandis qu’une position discrète à 5 % de rendement, représentant 80 % de votre portefeuille, a pu être le véritable moteur de vos gains. Nous retrouvons constamment ce schéma : les investisseurs célèbrent dans leur aperçu la pointe à +40 %, alors qu’elle ne pèse que 2 % du portefeuille et que la position discrète à 80 % a fait le vrai travail. Rendement en pourcentage et contribution au rendement sont deux questions différentes.

Ce que mesure exactement la contribution au rendement

La contribution au rendement pondère le rendement d’une position par son poids dans le portefeuille :

Contribution d'une position = poids de la position × rendement de la position

En additionnant les contributions de toutes les positions, vous obtenez (pour un portefeuille inchangé sur la période) le rendement total du portefeuille — vous pouvez ainsi voir exactement quelle part de ce total chaque position a causée. Dans le monde professionnel de l’investissement, on appelle cela la « contribution to return » ou attribution de performance : le même principe avec lequel les gestionnaires de fonds justifient quel investissement a réellement piloté leur rendement.

Si vous achetez ou vendez en cours de période, cette formule simple n’est qu’une approximation — pour une contribution exacte, il faut calculer avec des poids repondérés quotidiennement, ce qui n’est en pratique gérable que de façon automatisée. Le rendement total lui-même se calcule de préférence en tenant compte du moment de vos dépôts : voir calculer le rendement DEGIRO.

Exemple chiffré

Votre portefeuille comporte deux positions. La position A représente 80 % de votre portefeuille et a rapporté 5 %. La position B représente 20 % de votre portefeuille et a rapporté 15 %.

Contribution de la position A : 80 % × 5 % = 4,0 points de pourcentage

Contribution de la position B : 20 % × 15 % = 3,0 points de pourcentage

Rendement total : 4,0 + 3,0 = 7,0 %

À première vue, la position B (15 % de rendement) semble plus performante que la position A (5 %). Mais en réalité, la position A, uniquement en raison de sa taille, a été le plus grand moteur de votre rendement total de 7 %. Ici, c’est la taille qui gagne. Pas la performance la plus spectaculaire.

Pourquoi cela vous en dit plus qu’un classement des rendements

Un classement des rendements en pourcentage répond à la question « quelle position s’en est le mieux sortie », mais la contribution au rendement répond à la question qui compte vraiment pour votre patrimoine global : « quelle position a déterminé mon résultat ». Cette distinction explique précisément pourquoi une forte concentration sur une seule position — voir aussi Chevauchement et concentration des ETF — peut être à la fois votre plus grande opportunité et votre plus grand risque : la même position qui tire vos gains aujourd’hui est, en cas de baisse, tout autant le moteur de vos pertes. Cela vaut d’ailleurs tout autant pour une position que vous avez entre-temps vendue — même une position clôturée a pu, rétroactivement, être un moteur de votre résultat. Pour voir à quoi ressemblait votre portefeuille au début de la période, utilisez le voyage dans le temps du portefeuille.

Comment ClearAnalyser calcule cela pour vous

ClearAnalyser calcule automatiquement la contribution exacte de chaque position à votre rendement total de portefeuille, afin que vous n’ayez pas à déterminer vous-même quelles actions ou ETF ont réellement été le moteur de vos gains — ou de vos pertes. Pour comparer ClearAnalyser à d’autres outils, voir le comparatif des portfolio trackers DEGIRO.

Sources : littérature professionnelle du CFA Institute sur l’attribution de performance des investissements.