Quali azioni trainano il rendimento del tuo portafoglio DEGIRO? Contributo per posizione

Il contributo al rendimento di una posizione non equivale al suo rendimento percentuale, ma al suo peso nel portafoglio moltiplicato per quel rendimento; nell'esempio pratico di questo articolo, una posizione che rappresenta l'80% del portafoglio con un rendimento del 5% (4,0 punti percentuali) contribuisce di più al rendimento totale del 7% rispetto a una posizione del 20% con un rendimento del 15% (3,0 punti percentuali) — anche se quest'ultima sembra, a prima vista, la più performante.

La trappola: il rendimento più alto non è il motore più grande

Se ordini le tue posizioni per rendimento percentuale, quella che spicca con un +40% salta subito all’occhio come la “migliore”. Ma se quella posizione rappresentava solo il 2% del tuo portafoglio, ha influito a malapena sul tuo risultato complessivo — mentre una posizione poco appariscente con un rendimento del 5%, che però costituiva l’80% del tuo portafoglio, può essere stata il vero motore dei tuoi guadagni. Vediamo continuamente questo schema ripetersi: gli investitori festeggiano nel loro riepilogo l’exploit del +40%, mentre pesa solo il 2% del portafoglio, ed è la noiosa posizione all’80% ad aver fatto il lavoro vero. Rendimento percentuale e contributo al rendimento sono due domande diverse.

Cosa misura esattamente il contributo al rendimento

Il contributo al rendimento pesa il rendimento di una posizione in base al suo peso nel portafoglio:

Contributo della posizione = peso della posizione × rendimento della posizione

Sommando il contributo di tutte le posizioni si ottiene (a parità di portafoglio nel periodo) il rendimento totale del portafoglio — così puoi vedere esattamente quale parte di quel totale è stata causata da quale posizione. Nel mondo degli investimenti professionali questo si chiama “contribution to return” o attribuzione della performance: lo stesso principio con cui i gestori di fondi giustificano quale investimento abbia davvero guidato il loro rendimento.

Se acquisti o vendi nel corso del periodo, questa formula semplice è un’approssimazione — per un contributo esatto devi calcolare con pesi riponderati giornalmente, cosa che nella pratica è gestibile bene solo in modo automatizzato. È lo stesso problema di tempismo che incontri quando vuoi calcolare il rendimento DEGIRO con versamenti nel tempo.

Esempio pratico

Il tuo portafoglio è composto da due posizioni. La posizione A rappresenta l’80% del tuo portafoglio e ha reso il 5%. La posizione B rappresenta il 20% del tuo portafoglio e ha reso il 15%.

Contributo della posizione A: 80% × 5% = 4,0 punti percentuali

Contributo della posizione B: 20% × 15% = 3,0 punti percentuali

Rendimento totale: 4,0 + 3,0 = 7,0%

A prima vista, la posizione B (rendimento del 15%) sembra la più performante rispetto alla posizione A (5%). Ma in realtà, la posizione A, semplicemente per la sua dimensione, è stata il motore principale del tuo rendimento totale del 7%. Qui vince il grande. Non vince il più veloce.

Perché questo ti dice più di una classifica dei rendimenti

Una classifica dei rendimenti percentuali risponde alla domanda “quale posizione ha reso di più”, ma il contributo al rendimento risponde alla domanda che conta davvero per il tuo patrimonio complessivo: “quale posizione ha determinato il mio risultato”. Questa distinzione è esattamente il motivo per cui una forte concentrazione in un’unica posizione — vedi anche Sovrapposizione e concentrazione tra ETF — può essere sia la tua più grande opportunità sia il tuo più grande rischio: la stessa posizione che ora traina i tuoi guadagni è, in caso di ribasso, altrettanto il motore delle tue perdite. Questo vale peraltro anche per una posizione che nel frattempo hai venduto — anche una posizione chiusa è stata, con effetto retroattivo, un motore del tuo risultato. Per vedere come erano pesate le tue posizioni all’inizio del periodo, usa il viaggio nel tempo del portafoglio.

Come ClearAnalyser calcola tutto questo per te

ClearAnalyser calcola automaticamente il contributo esatto di ogni posizione al rendimento totale del tuo portafoglio, così non devi scoprire da solo quali azioni o ETF sono stati davvero il motore dei tuoi guadagni — o delle tue perdite. Come si confronta con altri strumenti lo trovi nel confronto dei portfolio tracker per DEGIRO.

Fonti: letteratura professionale del CFA Institute sull’investment performance attribution.