Alfa, beta y R² de tu cartera de DEGIRO: ¿estás superando de verdad al mercado?

La beta (la pendiente de la regresión frente a un índice de referencia) mide cuán sensible es su cartera a los movimientos del mercado, la alfa es la rentabilidad que queda una vez descontada esa sensibilidad al mercado, y la R² muestra qué parte de su rentabilidad se explica realmente por ese índice de referencia; juntas revelan si la rentabilidad superior se debe a la habilidad o simplemente a un riesgo de mercado adicional.

Superar al mercado, por sí solo, no dice nada sobre la habilidad

Una cartera que supera al S&P 500 en un 5% al año suena impresionante. Pero si esa cartera es simplemente una vez y media más sensible a los movimientos del mercado que el índice, parte de esa rentabilidad superior es sencillamente riesgo adicional, no habilidad. Para distinguirlo, nos fijamos en tres medidas de regresión: beta, alfa y R². Si antes quiere saber si su cartera realmente rinde mejor que un índice sin más, lea cómo comparar su cartera de forma justa con el S&P 500 o el MSCI World; aquí vamos un paso más allá de “quién gana”: ¿esa ganancia es habilidad, o solo riesgo adicional?

Beta mediante regresión: sensibilidad a un índice de referencia de su elección

La beta se calcula mediante la regresión de su rentabilidad diaria frente a la rentabilidad diaria de un índice de referencia de su elección — no tiene por qué ser el S&P 500, también puede ser el MSCI World, el Stoxx 600 o cualquier otro índice que encaje mejor con su cartera. El resultado es la pendiente de esa recta de regresión: una beta de 1,3 significa que, de media, su cartera se mueve 1,3 veces más que ese índice de referencia concreto.

Una regresión con muy pocos datos dice poco. Regla general: con menos de unos 6 meses de rentabilidad diaria, la recta de regresión sigue siendo demasiado inestable como para concluir nada — cuente con al menos un año de datos antes de tomarse en serio la beta y la alfa.

Alfa: ¿qué queda tras corregir por la beta?

La alfa es la rentabilidad que queda una vez descontada ya su beta: la parte de su rendimiento que no se explica simplemente por haber asumido más o menos riesgo de mercado. Una alfa positiva significa que, ajustado por su sensibilidad al mercado, obtuvo un resultado mejor de lo que la regresión predeciría. Una alfa negativa significa lo contrario, incluso si su rentabilidad absoluta parecía buena.

Ejemplo de cálculo: este año su cartera obtuvo un 12%, frente a un S&P 500 que hizo un 8%. Su beta calculada frente al S&P 500 es 1,3.

Rentabilidad esperada según la beta: 1,3 × 8% = 10,4%

Alfa: 12% − 10,4% = 1,6%

Ese 1,6% es lo que queda tras corregir por su sensibilidad al mercado — puede ser habilidad, puede ser azar, pero en cualquier caso no es simplemente riesgo de beta adicional. Que ese 12% sea en sí una cifra fiable depende de cómo calcula la rentabilidad en DEGIRO cuando aporta dinero por el camino.

R²: ¿cómo de fiable es en realidad esa beta?

La R² muestra qué porcentaje de los movimientos de su cartera se explica realmente por el índice de referencia elegido. Con una R² de 0,85, el 85% de la variación de su rentabilidad se explica por el índice de referencia, por lo que la beta y la alfa son significativas. Con una R² baja (por ejemplo, 0,20), su cartera se mueve en gran medida de forma independiente a ese índice de referencia, y la beta y la alfa dicen mucho menos sobre cómo está rindiendo realmente.

Vemos con regularidad carteras con una R² de 0,2-0,3 frente al S&P 500: ahí, una “alfa positiva” es prácticamente ruido, no una señal. Regla general: no confíe en la alfa y la beta hasta que la R² supere el 0,5; por debajo de eso, la regresión simplemente dice muy poco sobre su cartera. Sin R² no hay conclusión posible.

Atribución de rendimiento: ¿de dónde vino la rentabilidad?

Más allá de la propia regresión, la atribución de rendimiento ayuda a mostrar qué parte de su rentabilidad total se debe al movimiento del mercado (a través de su beta) y qué parte a la alfa, de modo que sepa si su resultado se debió sobre todo al riesgo de mercado o a decisiones realmente diferentes. Si quiere ver esa misma pregunta acción por acción, consulte la contribución a la rentabilidad por posición. Para una imagen de riesgo más completa, puede combinar esto con el drawdown máximo y el ratio de Sortino y con la forma en que su patrimonio está repartido entre posiciones y sectores.

Cómo calcula esto ClearAnalyser por usted

ClearAnalyser calcula en vivo la beta, la alfa y la R² de su cartera mediante regresión de su rentabilidad diaria frente a un índice de referencia de su elección, lo visualiza en un gráfico de regresión de rentabilidad y desglosa su rendimiento en una atribución entre movimiento de mercado y alfa. Qué otros trackers muestran alfa y beta lo verá en la comparativa de portfolio trackers para DEGIRO.

Fuentes: Beta — Investopedia · R-Squared — Investopedia